2024年4月12日，證監(jiān)會舉行新聞發(fā)布會。以下為文字實錄：

高莉：各位媒體朋友，大家下午好。非常歡迎參加證監(jiān)會的新聞發(fā)布會。剛剛下午3點，國務院發(fā)布《國務院關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》。為深入貫徹落實《若干意見》，證監(jiān)會今日發(fā)布加強退市監(jiān)管的配套政策文件，并對6項具體制度規(guī)則公開征求意見。出席今天新聞發(fā)布會的有：首席風險官、發(fā)行司司長嚴伯進先生，市場一司司長張望軍先生，機構(gòu)司司長申兵先生，上市司司長郭瑞明先生。首先，請首席風險官、發(fā)行司司長嚴伯進先生作介紹。

嚴伯進：為深入貫徹落實中央金融工作會議以及《國務院關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《若干意見》）精神，推動資本市場“1+N”政策體系形成和落地實施，證監(jiān)會制定并陸續(xù)出臺相關配套政策文件和制度規(guī)則，現(xiàn)就涉及發(fā)行監(jiān)管、上市公司監(jiān)管、證券公司監(jiān)管、交易監(jiān)管等方面的6項規(guī)則草案公開征求意見。

發(fā)行監(jiān)管方面，包括2項規(guī)則修訂。一是修訂《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》。為落實《若干意見》關于嚴把發(fā)行上市準入關、完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標準等要求，對申報科創(chuàng)板企業(yè)的研發(fā)投入金額、發(fā)明專利數(shù)量以及營業(yè)收入增長率設置更高標準，強化衡量科研投入、科研成果和成長性等指標要求，進一步引導中介機構(gòu)提高申報企業(yè)質(zhì)量，凸顯科創(chuàng)板“硬科技”特色。二是修訂《中國證監(jiān)會隨機抽查事項清單》。為落實《若干意見》關于擴大對在審企業(yè)及相關中介機構(gòu)現(xiàn)場檢查覆蓋面等要求，將首發(fā)企業(yè)隨機抽取檢查的比例由5%大幅提升至20%，并相應提高問題導向現(xiàn)場檢查和交易所現(xiàn)場督導的比例，調(diào)整后，現(xiàn)場檢查和督導整體比例將不低于三分之一。

上市公司監(jiān)管方面，包括1項規(guī)則制定、1項規(guī)則修訂。一是制定《上市公司股東減持股份管理辦法》。將原有的《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》上升為《上市公司股東減持股份管理辦法》，以證監(jiān)會規(guī)章的形式發(fā)布。內(nèi)容上，保持原減持規(guī)定基本框架不變，同時結(jié)合各方面關注重點，在嚴格規(guī)范大股東減持、有效防范繞道減持、細化違規(guī)責任條款、強化關鍵主體義務等方面做了針對性完善。二是修訂《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》。吸收整合原減持規(guī)定中有關規(guī)范董監(jiān)高減持股份的要求，進一步明確規(guī)定離婚分割股票后各方共同遵守原有減持限制。

證券公司監(jiān)管方面，主要是修訂《關于加強上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》，旨在通過加強監(jiān)管，發(fā)揮上市證券公司推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的引領示范作用。重點包括：督促公司端正經(jīng)營理念，把功能性放在首要位置，聚焦服務實體經(jīng)濟和居民財富管理等主責主業(yè)；發(fā)揮現(xiàn)代企業(yè)治理的有效性，強化內(nèi)部制衡，完善人員管理，優(yōu)化激勵約束，加強對境內(nèi)外子公司的管控；落實全面風險管理和全員合規(guī)要求，強化風控指標信息披露；合理審慎開展融資，提高資金運用效率，提升投資者回報。

交易監(jiān)管方面，制定《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》。一是明確程序化交易的定義和總體要求。二是明確報告要求。三是明確交易監(jiān)測和風險防控要求。四是加強信息系統(tǒng)管理。五是加強高頻交易監(jiān)管。六是明確監(jiān)督管理安排。七是明確北向程序化交易按照內(nèi)外資一致的原則，納入報告管理，執(zhí)行交易監(jiān)控標準，其他管理事項參照適用本規(guī)定。

此外，滬深北證券交易所同步就《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《股票上市規(guī)則》等19項具體業(yè)務規(guī)則向社會公開征求意見，涉及提高上市條件、規(guī)范減持、嚴格退市標準等方面。

歡迎社會各界提出寶貴意見。證監(jiān)會及交易所將根據(jù)公開征求意見情況對上述制度規(guī)則草案進一步修改完善，履行程序后發(fā)布實施。

高莉：謝謝嚴司長。下面，請上市司司長郭瑞明先生作介紹。

郭瑞明：為深入貫徹落實中央金融工作會議以及《國務院關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》精神，進一步深化退市制度改革，實現(xiàn)進退有序、及時出清的格局。證監(jiān)會在認真總結(jié)改革經(jīng)驗和充分考慮國情市情的基礎上，制定《關于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》（以下簡稱《退市意見》）。

《退市意見》著眼于提升存量上市公司整體質(zhì)量，通過嚴格退市標準，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價值；同時，拓寬多元退出渠道，加強退市公司投資者保護。具體包括以下幾個方面，第一，嚴格強制退市標準。一是嚴格重大違法退市適用范圍，調(diào)低2年財務造假觸發(fā)重大違法退市的門檻，新增1年嚴重造假、多年連續(xù)造假退市情形。二是將資金占用長期不解決導致資產(chǎn)被“掏空”、多年連續(xù)內(nèi)控非標意見、控制權(quán)無序爭奪導致投資者無法獲取上市公司有效信息等納入規(guī)范類退市情形，增強規(guī)范運作強約束。三是提高虧損公司的營業(yè)收入退市指標，加大績差公司退市力度。四是完善市值標準等交易類退市指標。第二，進一步暢通多元退市渠道。完善吸收合并等政策規(guī)定，鼓勵引導頭部公司立足主業(yè)加大對產(chǎn)業(yè)鏈整合力度。第三，削減“殼”資源價值。加強并購重組監(jiān)管，強化主業(yè)相關性，加強對“借殼上市”監(jiān)管力度。加強收購監(jiān)管，壓實中介機構(gòu)責任，規(guī)范控制權(quán)交易。從嚴打擊“炒殼”背后違法違規(guī)行為。堅決出清不具有重整價值的上市公司。第四，強化退市監(jiān)管。嚴格執(zhí)行退市制度，嚴厲打擊財務造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為。嚴厲懲治導致重大違法退市的控股股東、實際控制人、董事、高管等“關鍵少數(shù)”。推動健全行政、刑事和民事賠償立體化追責體系。第五，落實退市投資者賠償救濟。綜合運用代表人訴訟、先行賠付、專業(yè)調(diào)解等各類工具，保護投資者合法權(quán)益。

下一步，證監(jiān)會將統(tǒng)籌推進各項措施盡快落地，嚴厲打擊各類規(guī)避退市行為，更大力度保護投資者權(quán)益，提高上市公司質(zhì)量，凈化資本市場生態(tài)。

高莉：謝謝郭司長。下面，我們進入問答環(huán)節(jié)。

新華社記者：《若干意見》提出“大力推動中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量”。近年來中長期資金入市取得了哪些成效，后續(xù)主要著力點在哪里？

申兵：來源穩(wěn)定、行為規(guī)范、運作專業(yè)的中長期資金是構(gòu)建資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的重要基礎之一。近年來，證監(jiān)會著力發(fā)展權(quán)益類基金，會同相關部門完善中長期資金參與權(quán)益投資的制度環(huán)境，取得了階段性成效。去年年底，各類專業(yè)機構(gòu)投資者共持有A股流通市值16萬億元，五年增長1倍多，持股占比從17%提高到23%。其中，公募基金持有A股流通市值5.1萬億元，持股占比從4%提高到7.3%，已成為A股市場最大的專業(yè)機構(gòu)投資者。

但總體上看，資本市場的中長期資金總量仍然不足，配套機制還不夠完善，“長錢長投”的政策環(huán)境沒有完全形成。其中，公募基金作為資管行業(yè)權(quán)益投資的代表，權(quán)益類產(chǎn)品占比不高，市場引領力不足；保險資金、養(yǎng)老金股票投資，在績效考核、投資運作等方面的制度環(huán)境還有不少可以優(yōu)化的空間。針對這些問題，《國務院關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提出了明確的指引和要求，證監(jiān)會正在會同相關主管部門，研究制定具體工作舉措，加快形成合力，引導各類中長期資金提高權(quán)益投資規(guī)模，增強促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的影響力，形成中長期投資與資本市場的良性互動。

首先是做好自己的事。貫徹《若干意見》強監(jiān)管防風險推動高質(zhì)量發(fā)展的要求，著力優(yōu)化資本市場生態(tài)，完善適配長期投資的市場環(huán)境。具體舉措包括，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值。完善中長期資金交易管理要求，支持其以戰(zhàn)略投資者身份參與上市公司定增；鼓勵機構(gòu)投資者參與上市公司治理，更加關注長期投資價值，減少短期交易行為。同時，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，優(yōu)化產(chǎn)品注冊機制，建立ETF（交易型開放式指數(shù)基金）快速審批通道，豐富公募基金可投資產(chǎn)類別。完善基金管理人分類評價制度，引導基金公司全面提高投資、研究和綜合服務能力。規(guī)范基金公司高管和基金經(jīng)理薪酬制度，更加突出穩(wěn)定投資者回報的政策取向。

其次是完善制度機制。創(chuàng)造支持各類中長期資金入市的政策環(huán)境。主要舉措包括，推動各類中長期資金優(yōu)化長周期考核機制，更好地實現(xiàn)“長錢長投”。落實并完善國有保險公司績效考核辦法，積極推進保險資金長期股票投資試點，提高保險資金股票投資的穩(wěn)定性和投資規(guī)模。進一步完善全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金股票投資政策，提升企業(yè)年金、個人養(yǎng)老金投資靈活度等。

中央廣播電視總臺財經(jīng)節(jié)目中心記者：請問發(fā)行監(jiān)管領域?qū)⑷绾温鋵崱秶鴦赵宏P于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》？

嚴伯進：謝謝您的提問?！度舾梢庖姟穼Πl(fā)行監(jiān)管全鏈條各環(huán)節(jié)提出明確要求，我們將集中精力完善制度、加強監(jiān)管、提質(zhì)增效，認真貫徹落實好《若干意見》。

在完善制度方面。證監(jiān)會將抓緊把《若干意見》提出的措施轉(zhuǎn)化為制度規(guī)則。我們將會同交易所有序推進《上市規(guī)則》等的修訂工作，對主板創(chuàng)業(yè)板財務指標、科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性、現(xiàn)場檢查抽取比例、限制突擊“清倉式”分紅、上市委委員管理等事項做出新的安排。我們將及時公開修訂后的制度，并抓好落地執(zhí)行。

在加強監(jiān)管方面。我們將采取更加有力的措施，督促發(fā)行人擔起第一責任，確保信息披露真實準確完整；壓實中介機構(gòu)“看門人”責任，推動其實現(xiàn)從注重“可批性”到注重“可投性”的理念轉(zhuǎn)變。交易所要繼續(xù)扛起審核主體責任，不斷提高專業(yè)能力，嚴格監(jiān)管新股發(fā)行定價。證監(jiān)會將進一步抓好統(tǒng)籌，調(diào)配全鏈條力量，強化全過程監(jiān)管，提高監(jiān)管效能。

在提質(zhì)增效方面。我們將在促進新上市公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化、質(zhì)量提升上做好文章。一方面，在適度提高部分板塊上市財務指標的基礎上，支持不同行業(yè)的代表性企業(yè)上市，使新上市公司抗風險能力更強、行業(yè)結(jié)構(gòu)更加平衡。另一方面，將研究提高政策精準度和包容性，在嚴監(jiān)嚴管的前提下疏通難點堵點，促進資源配置到科技創(chuàng)新等國民經(jīng)濟重點領域，更好服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

上海證券報記者：本次退市改革進一步嚴格了重大違法退市標準，增加了三種規(guī)范類退市的情形。請談談主要的考慮有哪些。

郭瑞明：退市制度是資本市場關鍵的基礎性制度，也就是我們常說的“出口”，有進有出，市場才更有活力，這也是提高存量上市公司整體質(zhì)量的重要途徑。2020年退市改革以來共有135家公司退市，其中112家強制退市。這幾年，市場各方對退市形成了更多共識，建議進一步加大力度，特別是一些嚴重造假、長期造假的公司，內(nèi)控長期存在重大缺陷的公司應當退市。

這次改革調(diào)低了財務造假觸發(fā)退市的年限、金額和比例，將現(xiàn)有的連續(xù)2年造假金額5億元以上且超過50%的指標，調(diào)整為1年造假2億元以上且超過30%、2年造假3億元且超過20%、連續(xù)3年及以上造假，目的是有力遏制財務造假?？紤]到，2020年新《證券法》已強調(diào)從嚴打擊財務造假，中央深改委審議通過的《健全上市公司退市機制實施方案》也對堅決出清嚴重違法違規(guī)公司提出明確要求，因此對于2020年以來連續(xù)3年及以上財務造假的公司，我們將從嚴適用新規(guī)予以退市。此次新規(guī)發(fā)布前已經(jīng)收到行政處罰事先告知的，適用舊規(guī)，不再溯及既往；但是，對于這些公司，我們?nèi)詫詻Q推進刑事追責、民事賠償?shù)裙ぷ?，加大立體追責力度。

本次改革對三種具體情形實施規(guī)范類退市。第一種情形是，巨額資金長期被大股東及其關聯(lián)方非法占用未能歸還，導致上市公司資產(chǎn)被大幅“掏空”；目的是遏制違規(guī)占用，督促及時償還。第二種情形是，上市公司內(nèi)部控制連續(xù)多年被出具非標意見；目的是督促公司規(guī)范運作。第三種情形是，公司控制權(quán)無序爭奪導致投資者無法獲取上市公司有效信息；目的是督促相關方盡快恢復正常的公司治理秩序。

最后強調(diào)的是，退市監(jiān)管的原則是“應退盡退”，沒有也不應該預設數(shù)量。下一步，我們將認真執(zhí)行新的規(guī)則，努力實現(xiàn)“退得下”，“退得穩(wěn)”。

中國證券報記者：剛才嚴首席介紹，證監(jiān)會就修訂《關于加強上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》公開征求意見，請介紹本次修訂的主要考慮。

申兵：目前，我國上市證券公司共43家，總資產(chǎn)占全行業(yè)的77%，2023年的營業(yè)收入、凈利潤分別占全行業(yè)的70%和77%，規(guī)模和實力在行業(yè)中的影響和地位舉足輕重。促進上市證券公司的規(guī)范、穩(wěn)健發(fā)展，對于提升行業(yè)服務實體經(jīng)濟和居民財富管理的質(zhì)效，具有十分重要和關鍵的意義。但從近年來的監(jiān)管實踐看，上市證券公司仍面臨“大而不強”的問題，在發(fā)展理念、投資者保護、內(nèi)控治理、信息披露等方面距離一流投資銀行和投資機構(gòu)的標準和要求仍有較大差距。

這次修訂《規(guī)定》是落實《國務院關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》《關于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見（試行）》的具體舉措。本次修訂突出目標導向、問題導向，從優(yōu)化發(fā)展理念、加強投資者保護、健全內(nèi)控治理、完善信息披露等方面對《規(guī)定》做了修改完善，目的是通過加強監(jiān)管，督促上市證券公司成為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“領頭羊”和“排頭兵”。新規(guī)對上市證券公司新的要求主要體現(xiàn)在以下四個方面：一是人民立場要更鮮明，要求上市證券公司履行好服務實體經(jīng)濟、做好資本市場“看門人”的職責，強化上市公司姓“公”的意識，把維護各類投資者特別是中小投資者合法權(quán)益作為重中之重，健全客戶關系管理，切實提升投資者長期回報。二是發(fā)展理念要更先進，要求上市證券公司堅持把功能性放在首要位置，在聚焦主責主業(yè)，端正經(jīng)營理念方面做好行業(yè)表率。市場融資應當合理審慎，提高資金使用效率，把有限的資源更好配置在助力科技自立自強、促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、服務居民財富管理等重點領域。三是合規(guī)風控要更嚴格，要求上市證券公司帶頭落實好全面風險管理和全員合規(guī)要求，更好發(fā)揮現(xiàn)代企業(yè)治理的有效性，強化內(nèi)部制衡，完善人員管理，優(yōu)化激勵約束。四是信息披露要更透明，要求上市證券公司立足行業(yè)功能定位和風險特征，提高信息披露的針對性和有效性，及時披露凈資本和流動性等相關核心風控指標和財務運營狀況，確保公司運作更加透明，財務報表更加規(guī)范，市場約束更加有效。

證券時報記者：北向投資者程序化交易一直受到較多關注，《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》對北向投資者程序化交易有何要求？

張望軍：北向投資者是A股市場的重要參與力量，也是程序化交易的重要使用者?！豆芾硪?guī)定》堅持“內(nèi)外資一致的原則”，對北向程序化交易監(jiān)管作出安排。

一是內(nèi)外資均納入交易報告制度。去年9月以來，證券交易所已經(jīng)建立實施程序化交易報告制度。目前，包括公募、私募、券商和QFII在內(nèi)的各類投資者已納入報告范圍，北向投資者作為內(nèi)地市場的參與者，納入報告制度是應有之意。目前，我們已研究形成針對北向投資者信息報告的初步思路。在報告內(nèi)容上，與內(nèi)地投資者總體保持一致，包括賬戶基本信息、資金信息、交易策略等。在報告路徑上，考慮先由投資者向香港經(jīng)紀商報告，再轉(zhuǎn)由港交所通過滬深港通監(jiān)管合作安排，提供給滬深交易所。在實施安排上，將為存量投資者設置過渡期，存量投資者在過渡期內(nèi)完成報告即可，新增投資者需在完成報告后，才能開展程序化交易。

二是內(nèi)外資執(zhí)行同樣的交易監(jiān)控標準?，F(xiàn)行交易監(jiān)控標準并不區(qū)分內(nèi)外資，對所有投資者都是適用的。對于北向投資者程序化交易進行監(jiān)測監(jiān)管，也將適用與內(nèi)地投資者相同的監(jiān)控標準。對于北向程序化交易的異常交易行為，滬深交易所將提請港交所進行協(xié)查，并對投資者采取相關監(jiān)管措施。

需要說明的是，對北向程序化交易進行監(jiān)管不是對北向投資者另眼相看，也不是區(qū)別對待，而是一視同仁，切實維護各類投資者交易和監(jiān)管公平性。同時，北向投資者程序化交易監(jiān)管涉及香港和內(nèi)地兩地監(jiān)管安排，前期中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會就上述問題進行溝通，形成了基本共識。下一步，我們將進一步加強跨境監(jiān)管合作，推動兩地證券交易所制定切實可行方案，在廣泛征求境內(nèi)外投資者意見基礎上，盡快出臺具體規(guī)定，促進北向程序化交易監(jiān)管制度落地實施。謝謝！

第一財經(jīng)記者：《若干意見》提出，要提高主板和創(chuàng)業(yè)板上市標準，請問證監(jiān)會對此有哪些安排，目前進展如何？

嚴伯進：提高主板和創(chuàng)業(yè)板上市財務指標，是從源頭上提高上市公司質(zhì)量，更好保護投資者利益和服務經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的需要。我們充分參考近年來新上市企業(yè)、在審企業(yè)以及輔導階段企業(yè)的情況，經(jīng)過認真分析、審慎論證，擬適度提高主板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的營業(yè)收入、凈利潤等指標，對最近一年凈利潤，主板準備提高到1億元、創(chuàng)業(yè)板準備提高到6千萬。對科創(chuàng)板和北交所企業(yè)的財務條件維持不變，但對科創(chuàng)板企業(yè)的科創(chuàng)屬性擬提出更高要求。這樣安排，各板塊間可以拉開梯次，板塊層次更鮮明、特色更突出，更好適應不同發(fā)展階段、不同行業(yè)屬性、不同經(jīng)營規(guī)模企業(yè)和不同投資目的、風險偏好投資者的需要。目前，滬深交易所已經(jīng)做好了修改上市規(guī)則的準備，對在審企業(yè)規(guī)則適用的銜接過渡也有考慮，將向社會公開征求意見。

財聯(lián)社記者：本次公開征求意見的《上市公司股東減持股份管理辦法》屬于證監(jiān)會部門規(guī)章，請問有什么考慮？

郭瑞明：減持制度涉及各方利益，大家十分關心。去年以來，我們做了不少調(diào)整優(yōu)化，總的原則是加強對大股東的約束，防范繞道減持，嚴懲違規(guī)減持。今天公開征求意見的《上市公司股東減持股份管理辦法》由規(guī)范性文件升級為規(guī)章，制度的穩(wěn)定性和約束力會進一步增強，這個辦法將成為規(guī)范減持行為的基礎性規(guī)則。本次，我們還同步修改了《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》。上述兩項規(guī)則和創(chuàng)投私募基金減持特別規(guī)定共同構(gòu)成了“1+2”的規(guī)則體系，便于市場各方理解和遵守。

去年以來，對于違規(guī)減持，我們首先是責令改正，要求相關主體購回并向上市公司上繳價差，這個做法也得到了投資者的支持。本次征求意見的《減持辦法》進一步固化了這項措施，有利于及時矯正違規(guī)行為、防止相關主體違規(guī)獲利，也能夠最大限度減輕對中小投資者的損害。對于金額較大、情節(jié)較重或者拒不改正的，應當立案處罰、嚴肅市場紀律，為此，《減持辦法》進一步細化了應予處罰的違規(guī)情形。另外，《減持辦法》還增加了公司和董事會秘書的義務，要求公司對股東做好規(guī)則提示，要求董事會秘書定期檢查股東減持情況、主動報告違規(guī)減持，這有利于加強對股東減持的管理。

下一步，我們會認真聽取各方意見，做好制度的優(yōu)化完善。

證券日報記者：出臺《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》的背景和主要考慮是什么，有何具體安排？

張望軍：這次國務院印發(fā)的《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》對加強交易監(jiān)管作出了重要安排，其中明確要求要出臺程序化交易監(jiān)管規(guī)定，加強對高頻量化交易監(jiān)管。程序化交易是指投資者通過計算機程序自動生成或者下達交易指令的行為，市場一般也稱為量化交易。從全球資本市場看，程序化交易已經(jīng)成為重要的交易方式，在一些成熟市場，程序化交易占比超過50%。我國資本市場程序化交易起步比較晚，但發(fā)展速度較快，目前程序化交易投資者持股市值占A股總流通市值的比重在5%左右，交易金額占比約29%。

程序化交易的市場影響具有兩面性。一方面，有助于提升市場活躍度，提高交易效率，也在一定程度上改善了市場流動性。另一方面也要看到，程序化交易特別是高頻交易相對中小投資者有明顯的技術、信息和速度優(yōu)勢，在一些時點存在策略趨同、交易共振等問題，加大市場波動。部分機構(gòu)過度頻繁交易，快速報單撤單，交易短期化特征明顯。境外成熟市場普遍對程序化交易特別是高頻交易實施嚴格的監(jiān)管，建立了諸如強制登記、差異化收費、異常交易行為監(jiān)控等針對性監(jiān)管安排，有的國家還將利用程序化交易實施“幌騙”的行為認定為市場操縱進行處罰。我國市場有2.25億投資者，中小散戶占比超過99%，更有必要對程序化交易加強監(jiān)管，維護“公開、公平、公正”的市場秩序，這是踐行資本市場監(jiān)管政治性、人民性的具體體現(xiàn)。

2019年《證券法》修訂，將程序化交易納入規(guī)制范圍，明確了法律依據(jù)。近年來，證監(jiān)會持續(xù)探索和完善程序化交易監(jiān)管機制，去年9月指導證券交易所建立程序化交易報告制度，截至去年底全市場報告程序化交易賬戶11.9萬個，已實現(xiàn)“應報盡報”。今年2月，我們指導滬深交易所及時對個別量化機構(gòu)異常交易行為采取監(jiān)管措施，各方反響積極。

本次公開征求意見的程序化交易管理規(guī)定，緊緊圍繞強監(jiān)管、防風險、促高質(zhì)量發(fā)展的主線，堅持“趨利避害、突出公平、有效監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展”的思路，進一步對程序化交易監(jiān)管作出全面、系統(tǒng)規(guī)定，切實提升程序化交易監(jiān)管的針對性和有效性。從內(nèi)容看，可以概括為“四個突出”：

第一是突出維護公平。立足中小投資者數(shù)量眾多這個最大的國情市情，針對程序化交易在信息、技術等方面的優(yōu)勢，在報告管理、交易監(jiān)管、系統(tǒng)安全、差異化收費等方面明確一系列要求，切實維護市場交易公平性，管控好消極影響，發(fā)揮其積極作用，促進程序化交易規(guī)范健康發(fā)展。

第二是突出全鏈條監(jiān)管。事前，落實“先報告、后交易”要求，程序化交易投資者要提前報告賬戶基本信息、資金信息、交易策略等內(nèi)容。技術系統(tǒng)應當符合證券交易所規(guī)定，相關機構(gòu)應當制定專門的合規(guī)風控制度。事中，證券交易所對程序化交易實行實時監(jiān)測，制定針對性的異常交易監(jiān)控標準。證券公司要全面落實客戶管理責任。事后，強化自律管理與行政監(jiān)管的銜接，明確違法違規(guī)行為的責任追究。

第三是突出監(jiān)管重點?！豆芾硪?guī)定》要求由證券交易所明確高頻交易認定標準，可對高頻交易實行差異化收費，并從嚴管理其異常交易行為。同時明確投資者在進行高頻交易前，應當額外報告系統(tǒng)測試情況、系統(tǒng)故障應急方案等信息。

第四是突出系統(tǒng)施策。《管理規(guī)定》是程序化交易監(jiān)管的基礎性制度安排，明確了中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)、證券交易所、行業(yè)協(xié)會的職責分工，授權(quán)證券交易所、行業(yè)協(xié)會細化業(yè)務規(guī)則和具體措施，逐步構(gòu)建行政監(jiān)管和自律管理相互銜接的立體化規(guī)則體系。

《管理規(guī)定》向社會公開征求意見結(jié)束后，我們將認真研究采納各方意見建議，進一步修改完善，盡快正式發(fā)布。后續(xù)，證券交易所、行業(yè)協(xié)會相關業(yè)務規(guī)則和細則將成熟一項、推出一項。謝謝！

中國基金報記者：《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》對高頻交易作出了專門規(guī)定，主要監(jiān)管思路和安排是什么？

張望軍：謝謝你的提問。前面在介紹《管理規(guī)定》的內(nèi)容時，已談到了高頻交易問題。這里我具體介紹一下。高頻交易是指短時間內(nèi)申報、撤單的筆數(shù)或頻率較高，以及單日申報、撤單筆數(shù)較高的交易行為。目前，證券交易所對高頻交易的篩選標準是，每秒最高申報速率300筆以上，或者單日最高申報2萬筆以上。從篩選結(jié)果看，高頻交易賬戶數(shù)量總體不多，但交易金額較大，約占程序化交易額的60%。從境外市場情況看，高頻交易一直是各國監(jiān)管機構(gòu)關注的重點。此次公開征求意見的《管理規(guī)定》，充分借鑒國際市場監(jiān)管經(jīng)驗，從維護市場公平和交易秩序出發(fā)，對高頻交易提出了更嚴格的差異化監(jiān)管要求。

一是額外報告機制。高頻交易過程中，系統(tǒng)安全性、穩(wěn)定性至關重要。一旦發(fā)生故障，可能影響市場正常交易運行。因此，除一般報告要求外，《管理規(guī)定》還要求高頻交易報告系統(tǒng)服務器所在地、系統(tǒng)測試報告、系統(tǒng)故障應急方案等額外信息。

二是差異化收費。不少境外交易所都對高頻交易收取更高費用，目的是運用市場化調(diào)節(jié)手段，引導高頻交易主動控制交易頻率，規(guī)范交易行為。在《管理規(guī)定》中，我們授權(quán)證券交易所提高高頻交易收費標準，并考慮收取撤單費等其他費用。這方面證券交易所還將另行作出規(guī)定。

三是交易監(jiān)管適當從嚴。根據(jù)《管理規(guī)定》，證券交易所將對高頻交易進行重點監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)存在異常交易行為的，可按規(guī)定從嚴采取管理措施。這有利于督促高頻交易投資者加強內(nèi)部管理和風險控制，依法合規(guī)參與交易。

總的看，我們對高頻交易實施差異化監(jiān)管，既不是要將這種交易方式拒之門外，也不是聽之任之，而是體現(xiàn)了“趨利避害、規(guī)范發(fā)展”的思路。我們將通過有針對性的監(jiān)管安排，一方面限制高頻交易過度優(yōu)勢，維護市場秩序和公平，管控好消極影響。另一方面通過提升系統(tǒng)安全性和穩(wěn)定性，規(guī)范高頻交易行為，推動資本市場持續(xù)健康發(fā)展。謝謝！

高莉：感謝大家對證監(jiān)會工作的關注。今天的發(fā)布會到此結(jié)束，下次再見。

來源：證監(jiān)會